Kalshi 是什麼？簡單說，它是美國政府核准的預測市場，讓人對「某件事會不會發生」下注，題目從球賽、聯準會利率到選舉都有。 它跟 Polymarket 常被放在一起比，兩家是目前交易量最受關注的預測市場，但一個受美國政府監管、用美元，一個主要用虛擬貨幣。截至 2026 年 10 月 1 日，台灣在 Kalshi 官方的受限名單上，不能下注。

這篇用白話說明 Kalshi 是什麼、網頁上的數字怎麼看、跟 Polymarket 差在哪，以及台灣人能不能用。Polymarket 的介紹可以看另一篇《Polymarket 是什麼》。

Kalshi 是什麼：美國政府核准的預測市場

Kalshi 是 2018 年成立的美國公司，2020 年 11 月拿到美國商品期貨交易委員會（CFTC）核准，成為合法的交易所，所以它可以在美國合法讓人對事件下注。每一題的價格在 1 到 99 美分之間，猜對的人每一份拿回 1 美元，猜錯的歸零，價格本身就代表大家覺得這件事發生的機率。

  • 誰創立的：Tarek Mansour 和 Luana Lopes Lara，兩人是麻省理工學院（MIT）的同學（Kalshi 官網介紹）
  • 什麼時候合法：2020 年 11 月，CFTC 發布新聞稿，核准 Kalshi 成為指定的合約市場，也就是受監管的交易所
  • 怎麼算錢：Kalshi 官方說明寫，每一份猜對拿 1 美元、猜錯拿 0，價格在 0.01 到 0.99 美元之間
  • 結果誰決定：官方說明中心寫，題目到期後，由 Kalshi 依照事先寫好的規則和指定的資料來源決定結果

Kalshi 的機率怎麼看

Kalshi 網頁上每一邊旁邊的百分比，就是市場現在給它的機率；旁邊的「1.89x」這類倍數，是押中時可以拿回幾倍的錢。例如 2026 年 10 月 1 日凌晨，費城人對勇士的季後賽第 2 戰，Kalshi 給費城人 51%、勇士 49%，意思就是市場覺得兩隊幾乎五五波，費城人稍微被看好一點。

Kalshi 首頁的費城人對勇士第 2 戰，費城人 51%、勇士 49%

圖：從台灣連線打開的 Kalshi 首頁，主打國聯外卡系列賽費城人對勇士第 2 戰。PolyGuess 截圖，2026 年 10 月 1 日 01:44（台灣時間）。

  • 百分比：市場現在覺得會發生的機率，51% 就是「差不多一半一半」
  • 倍數（Pays out）：押 1 美元、猜對時拿回的金額，是用當下實際買得到的價格算的，所以不會剛好等於用 51% 換算出來的數字
  • 交易量（vol）：這一題總共有多少錢，截圖當下約 610 萬美元

Kalshi 和 Polymarket 差在哪

Kalshi 和 Polymarket 做的事情一樣，都是讓人對事件下注、用價格表示機率。最大的差別有三個：Kalshi 受美國政府監管、Polymarket 國際版沒有；Kalshi 用美元、Polymarket 國際版用虛擬貨幣；Kalshi 的結果由公司依規則判定，Polymarket 則交給持有代幣的人投票。

項目 Kalshi Polymarket（國際版）
美國監管 受 CFTC 監管的交易所 國際版沒有；另有受監管的美國版 Polymarket US
用什麼錢 美元（國際使用者也可以用虛擬貨幣入金） 跟美元等值的虛擬貨幣
結果誰決定 Kalshi 依規則和資料來源判定 交給 UMA 投票機制，持有代幣的人投票
台灣能不能下注 不能，在受限名單上 不能，在限制名單上
手機 app iOS 只在美國 App Store 上架，另有 Google Play 版 國際版沒有官方 app

有意思的是，同一場比賽在兩個平台的機率幾乎一樣。上面那場費城人對勇士，我們在差不多同一時間打開 Polymarket，費城人是 52 美分、勇士 49 美分，跟 Kalshi 的 51%、49% 只差 1 個百分點。

Polymarket 同一場費城人對勇士，費城人 52 美分、勇士 49 美分

圖：Polymarket 上同一場費城人對勇士第 2 戰。PolyGuess 截圖，2026 年 10 月 1 日凌晨（台灣時間）。

兩邊的錢不能互通，價格卻這麼接近，原因之一是有不少人同時看兩個平台：只要其中一邊明顯比較便宜，就會有人去買，價差很快就被拉平。

Kalshi 台灣能用嗎

不能下注。Kalshi 從 2025 年 10 月開始開放美國以外的使用者，但它的會員協議裡有一份受限名單，台灣就在上面。名單上的地區可以註冊、可以瀏覽網站，但不能買任何一題。 本文在 2026 年 10 月 1 日查詢的會員協議版本標示為 2026 年 9 月 20 日。

會員協議原文寫，住在或人在名單上地區的人，被禁止在平台上交易任何一題，名單包含中國、台灣、新加坡、泰國、英國、法國、加拿大、澳洲、印度等數十個國家和地區。同一段也寫明，這個限制只針對下注，不禁止註冊會員或瀏覽網站。

我們從台灣實際打開 kalshi.com，網站可以正常瀏覽，也會跳出註冊視窗，跟會員協議寫的一樣：看得到，但不能下注。

跟 Polymarket 的限制地區比較

兩家的限制名單不完全一樣。以台灣附近的國家來看：

地區 Kalshi 受限名單 Polymarket 限制名單
台灣 在名單上，不能下注 在名單上，網站和 API 都不能下注
新加坡 在名單上 在名單上
中國 在名單上 不在這份名單上
日本 不在名單上 只有網站不能下注
南韓 不在名單上 只有網站不能下注

這張表只比對兩家平台自己公布的名單，「不在名單上」不代表在當地一定合法，各國法律還是要另外看。Polymarket 的部分依據它的地區限制文件。

在台灣用 Kalshi 的法律風險

台灣刑法第 266 條規定，用網路賭錢最高罰新台幣 5 萬元；臺灣高等檢察署 2024 年的法律說明也提到，法院已經逐漸接受用虛擬貨幣下注一樣可能構成賭博罪。截至 2026 年 10 月，我們查不到有人在台灣用 Kalshi 被查辦的新聞；公開報導過的案子都是用 Polymarket 賭台灣選舉，整理在《Polymarket 台灣能用嗎》。

Kalshi 在美國的官司

Kalshi 雖然拿到美國聯邦政府的核准，但在美國各州一直在打官司。2024 年它贏了跟 CFTC 的選舉題官司；2025 年開始推運動題之後，很多州認為那就是運動賭博、應該由州政府管，到 2026 年 9 月，不同的聯邦上訴法院判法已經互相衝突，最後可能要由美國最高法院決定。

  • 2024 年選舉題：CFTC 原本不准 Kalshi 開選舉題，2024 年 9 月聯邦地方法院判 Kalshi 勝訴，10 月上訴法院駁回 CFTC 暫停執行的要求，選舉題得以上架；2025 年 5 月 CFTC 撤回上訴
  • 麻州：2026 年 1 月 20 日，州法院禁止 Kalshi 對麻州使用者提供運動題（Reuters）
  • 紐澤西：2026 年 4 月，第 3 巡迴上訴法院判 Kalshi 勝，州政府管不到；9 月 2 日紐澤西向最高法院提出請求（Reuters）
  • 內華達：2026 年 8 月 28 日，第 9 巡迴上訴法院判 Kalshi 敗訴，判決寫「CFTC 不是全國的賭博監管機關」（Reuters）
  • 俄亥俄、田納西：2026 年 9 月 25 日，第 6 巡迴上訴法院也判 Kalshi 敗訴，Reuters 形容各上訴法院的判法分歧加深（Reuters）

Kalshi 規模有多大

Kalshi 是目前交易量最受關注的預測市場之一，而且大部分的錢都在運動題。據 Pew Research Center，Kalshi 和 Polymarket 兩家加起來的全球月交易量，從 2026 年 5 月的 260 億美元增加到 7 月的 530 億美元；光是 6、7 月，Kalshi 上的運動題交易量就超過 580 億美元。

  • 交易量：據 Pew Research Center 2026 年 9 月的報導，交易量在世界盃期間大幅成長，運動題是主要來源
  • 估值：2025 年 10 月 Kalshi 官方宣布估值 50 億美元，同時開放國際使用者；2026 年 5 月官方新聞稿公布新一輪募資後估值 220 億美元
  • 還在長：2026 年 9 月 29 日 Reuters 引述消息人士報導，Kalshi 正在洽談新一輪約 10 億美元的募資，估值約 400 億美元，尚未定案

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